Росія загнала «Нафтогаз» у боргову пастку
Термін погашення цього випуску 5-річних євробондів настає наприкінці вересня. Представник «російської групи» погрожує до терміну погашення боргу створити ініціативну групу, ветувати рішення про реструктуризацію і оголосити дефолт. Аналітики переконані, що «Нафтогазу» варто поквапитися з переговорами про реструктуризацію.
Перший запобіжний сигнал пролунав на початку серпня через The Financial Times від зареєстрованої в Белізі компанії Corlblow. У публікації лунало попередження від імені офшорки про те, що європейські утримувачі облігацій «Нафтогазу» категорично проти реструктуризації боргових зобов'язань по вересневому випуску. При цьому було озвучено, що компанія володіє паперами на 10 млн. дол. (2%). Інвестори, що тримають облігації «Нафтогазу», відреагували на падіння вартості цих паперів (на початку серпня вони різко подешевшали з 0,95 до 0,75 долара). Вони запідозрили, що хтось із учасників ринку збиває ціну на облігації, щоб потім викупити їх зі знижкою.
На думку українських фінансових аналітиків, таким чином ринок відреагував на рішення Кабміну реструктурувати заборгованість НАКу за зовнішніми позиками. Зокрема, за вересневою. Крім того, падіння акцій пов'язали з тим, що саме наприкінці липня рейтингове агентство Moody's Investors Service знизило корпоративний рейтинг в іноземній валюті, а також рейтинги дефолту і боргу «Нафтогазу» з "Caa1" до "Caa2", а також поставило їх на перегляд для можливого подальшого пониження. Аналогічно - "Fitch Ratings", яке на початку серпня знизило довгострокові рейтинги дефолту емітента ("РДЕ") НАК «Нафтогаз України» в іноземній і національній валюті з рівня "B-" до "CC".
В той же час МВФ, який є основним зовнішнім кредитором, позитивно відреагував на намір реструктурувати європозики «Нафтогазу», що в принципі розрядило атмосферу.
Проте в середу ситуація знов загострилася. Агентство Reuters, цитуючи Філіпа Томаса, юриста компанії Corlblow, озвучило більш жорсткі вимоги групи інвесторів, а також назвало фігуру, що стоїть за офшоркою, - Олексія Ольшанського, колишнього главу колишньої 100% дочірньої компанії «Газпрому» «Согаз-страхование», в якій «Газпрому» належить міноритарна частка. Ольшанський підтвердив Reuters, що очолює Corlblow, проте спростував її зв'язок з російським газовим монополістом. Його слова підтвердив і представник «Газпрому» Сергій Купріянов.
Пан Томас поінформував, що його компанія формує групу утримувачів облігацій з тим, щоб накласти вето на будь-яку можливу пропозицію «Нефтогазу» про реструктуризацію бондів. І повідомив, що заручився підтримкою утримувачів 20% пакету боргових зобов'язань.
Причиною раптового ривка офшорної компанії, за словами її юриста, стала політична нестабільність в Україні перед президентськими виборами.
«Кожен інвестор, з яким ми спілкувалися, категорично проти реструктуризації, будь то подовження терміну погашення чи дисконт», - сказав пан Томас. Цю інформацію категорично спростували в НАК «Нафтогаз України». За інформацією прес-служби компанії, оприлюдненої наступного дня, «Нафтогаз» провів попередні переговори з утримувачами єврооблігацій НАКу на 500 млн. доларів про реструктуризацію своїх зобов'язань за цими паперами. Ці переговори названо першим кроком для визначення оптимального рішення з ефективної реструктуризації зобов'язань. За словами глави НАКу Олега Дубини, це рішення має задовольнити всіх – і інвесторів, і утримувачів паперів. Причому остаточне рішення компанія планує озвучити протягом найближчих тижнів.
Проте агресивність позиції російської групи дає привід сумніватися в успішності процесу. "Люди хочуть повернути гроші, вони незадоволені. «Нефтогаз» очікує битва, якщо вони не погасять облігації", - попередив Томас, додавши, що інвестори подадуть до суду на уряд України, якщо спроба реструктуризації провалиться, і по облігаціях буде оголошено дефолт.
Для ветування рішення про реструктуризацію єврооблігацій російській групі необхідна підтримка утримувачів 25% паперів. Поки ж, за словами пана Томаса, Corlblow вже заручився підтримкою власників облігацій на $100 мільйонів, що становить 20% обсягу випуску.
Тим часом, фінансові аналітики прогнозують, що у російської групи є шанси довести цю цифру до необхідних 25%. Старший фінансовий аналітик Astrum Investment Management Сергій Фурса зазначив, що останні кілька днів на ринку спостерігається інтерес до вказаних євробондів «Нафтогазу». Він не виключає, що облігації можуть скуповувати російські інвестори для збільшення частки.
Аналітики погоджуються на думці, що якщо Україна займатиме пасивну позицію і зволікатиме з переговорами, реструктуризація малоймовірна – ринок розпечений. Незадоволення розігрівається тим, що, отримавши кредит МВФ, уряд розподілив його алогічним чином. Зокрема, погасивши 5 серпня достроково зобов'язання по $500 млн. суверенних боргових зобов'язань «Нафтогазу».
Тепер інвестори, як заявив пан Томас вчора в інтерв'ю вже «Інтерфакс-Україна», можуть пристати на пропозицію про реструктуризацію єврооблігацій тільки у разі надання суверенних гарантій. Наскільки це влаштує прем'єра Юлію Тимошенко – велике питання, оскільки це розцінюватиметься її опонентами як суверенні гарантії мало не «Газпрому».
Цікаво, що, незважаючи на раптом озвучене прізвище колишнього керівника дочки «Газпрому», аналітики не пов'язують тиск на Україну з інтригами Кремля. Можна було б припустити зазіхання на власність «Нафтогазу», наприклад, – газотранспортну систему, яка, як відомо, вже не один рік перебуває в орбіті інтересів Москви. Але зважені експерти ігнорують таку ймовірність. Вони характеризують ситуацію як вибивання боргів. У найгіршому разі, якщо борги не вдасться реструктурувати, і «Нафтогаз» не знайде грошей (а він їх самостійно не знайде), їх починає шукати Кабмін. Особливих загроз немає. Півмільярда – сума пристойна. Але в бюджеті повинні бути надходження. Як мінімум, від держкорпорацій, які, на відміну від «Нафтогазу», не брали податкових канікул.
У чому вигідне поточне нагнітання ситуації «Газпрому», то це в контексті майбутніх на початку вересня платежів за газ, закачаний в серпні. І якщо раптом Україна пригальмує з виплатами – тоді ми побачимо потужне інформаційне бомбардування з підключенням європейських інвесторів. Отже, у «Нафтогазу» немає кількох тижнів на переговори про реструктуризацію боргу. Йому краще встигнути заручитися підтримкою до початку вересня. І мати тверду упевненість у відсутності блокуючого пакету у російської групи інвесторів.
